#### Ikhtisar Keuangan
- Net Gearing dan Arus Kas: PTPP memiliki neraca yang sehat dengan rasio net gearing 0,9x. Sebagian besar kontraknya mencakup pembayaran progres, memastikan arus kas operasi positif.
- Proyeksi Pendapatan dan Laba: Meskipun ada lonjakan kontrak baru sebesar 31,4% YoY menjadi IDR8,9 triliun, pencapaian perusahaan masih jauh dari target FY24, hanya mencapai 27,8% dari panduan. Buku pesanan total telah menyusut sejak 2018, dengan proyeksi penurunan 9% menjadi IDR78,7 triliun pada 2024. Pendapatan diperkirakan turun sedikit sebesar 2,6% YoY pada 2024, dengan kontraksi signifikan pada laba bersih sebesar 49%.

#### Tantangan dan Risiko
1. Penurunan Buku Pesanan: Buku pesanan terus menurun, dipengaruhi oleh penjualan sektor properti yang lebih lemah dan kinerja buruk dari proyek seperti IKN dan PP Property (PPRO).
2. Perubahan Kebijakan Pemerintah: Fokus kabinet pemerintah yang baru pada program seperti inisiatif makan siang gratis daripada proyek infrastruktur seperti IKN menimbulkan risiko bagi pipeline proyek masa depan.
3. Kinerja Anak Perusahaan: Anak perusahaan PPRO menunjukkan kinerja buruk, dengan penurunan penjualan FY23 sebesar 42% dan kerugian bersih sebesar IDR1,3 triliun, yang berdampak negatif pada kesehatan keuangan keseluruhan.

#### Inisiatif Strategis
- Rencana Divestasi: PTPP berencana untuk mengumpulkan IDR3 triliun melalui divestasi, termasuk aset seperti Tol Depok-Antasari (6,74%), Tol Semarang-Demak (49%), Indonesia Ferry Property (24,1%), dan Celebes Railway Indonesia (47,81%). Transaksi ini diperkirakan menghasilkan hingga IDR957 miliar, dengan harga transaksi rata-rata 1,6x P/BV.
- Deleveraging: Hasil dari divestasi akan digunakan untuk deleveraging, yang merupakan langkah strategis untuk meningkatkan stabilitas keuangan perusahaan dan mengurangi beban utang.

#### Kinerja dan Prospek Pasar
- Harga Saham dan Penilaian: Target harga (TP) untuk PTPP adalah IDR364, menunjukkan potensi kenaikan 6,4% dari harga saat ini sebesar IDR342. Meskipun ada kekuatan harga saham baru-baru ini, didorong oleh perbaikan arus kas dari pembayaran progres proyek IKN, sektor secara keseluruhan kekurangan katalis yang kuat, membuat peningkatan baru-baru ini tampak sementara.
- Perbandingan Sektor: PTPP dianggap sebagai salah satu pilihan yang lebih baik dalam sektor BUMN konstruksi karena metrik keuangan yang relatif lebih sehat dan stabilitas arus kas operasionalnya.

#### Kesimpulan
PTPP menunjukkan beberapa kekuatan finansial melalui neraca yang sehat dan rencana divestasi strategis. Namun, perusahaan menghadapi tantangan signifikan termasuk penurunan buku pesanan, ketidakpastian kebijakan pemerintah, dan kinerja buruk anak perusahaannya. Faktor-faktor ini berkontribusi pada pandangan hati-hati, dengan pendapatan dan laba diperkirakan akan menurun dalam jangka pendek. Kenaikan harga saham mungkin sementara, dipengaruhi oleh arus kas proyek tertentu daripada pendorong pertumbuhan yang berkelanjutan.

#### Ticker Saham
- $PTPP

Catatan lainnya: http://bit.ly/4a8K4E1