### Penilaian Komprehensif PT H.M. Sampoerna Tbk (HMSP)

#### Ikhtisar Kinerja 1Q24
- Pendapatan mencapai IDR29,1 triliun, naik 1,5% QoQ dan 18,8% YoY.
- Mencapai 24,6% dari target FY24 dan sedikit di bawah estimasi konsensus 23,5%.

#### Pendapatan dan Laba Kotor
- Kenaikan harga jual rata-rata (ASP) sebesar 2,0% QoQ dan 5.8% YoY menjadi IDR1.441 per batang.
- Volume total turun 1,5% QoQ namun naik 1,5% YoY mencapai 20,2 miliar batang.
- Laba kotor turun 2,7% QoQ dan 2,1% YoY menjadi IDR4,8 triliun.
- Margin laba kotor (GPM) turun menjadi 16,3%.

#### Laba Bersih
- Laba bersih tumbuh 18,8% QoQ dan 4,0% YoY menjadi IDR2,2 triliun.
- Margin laba bersih (NPM) tercatat di 7,7%, sedikit turun dari 8,0% pada 1Q23.
- Penurunan beban operasional (OPEX) sebesar 3,3% YoY dan peningkatan pendapatan lain sebesar 122,8% YoY.

#### Kinerja Segmen
- SKM (Rokok Kretek Mesin): Penjualan naik 11,4% QoQ dan 1,6% YoY menjadi IDR17,3 triliun. Pertumbuhan diharapkan berlanjut dengan kekuatan harga yang kuat dan momentum pemilu regional di 4Q24.
- IQOS (Produk Tembakau Panas): Meskipun pangsa pasar sedikit menurun QoQ, jumlah pengguna IQOS meningkat signifikan. Pengenalan Terea dengan rasa cengkeh ditujukan untuk menarik konsumen yang lebih tua.

#### Kinerja Pasar dan Valuasi
- Harga saham HMSP turun 15,6% YTD karena penyesuaian tanggal dividen.
- Valuasi perdagangan saat ini menarik dengan rasio PE TTM sebesar 10,7x, terendah sejak pandemi Maret 2020.
- HMSP diperdagangkan mendekati level PE -2,0 STD (rata-rata lima tahun).

#### Proyeksi Keuangan
- Untuk FY24, HMSP diproyeksikan mencapai pendapatan sebesar IDR118,5 triliun dan laba bersih sebesar IDR8,4 triliun.
- EBITDA dan margin laba bersih diharapkan stabil di sekitar 9,5% dan 7,7% masing-masing.
- Strategi harga yang kuat dan manajemen biaya diharapkan mempertahankan profitabilitas.

#### Rekomendasi
- MNC Sekuritas mempertahankan rekomendasi "BELI" untuk HMSP dengan target harga (TP) IDR1.080 per saham.
- Implikasi rasio PE/PBV sebesar 15,0x/4,3x untuk FY24, didukung oleh posisi pasar yang kuat, strategi harga yang efektif, dan kinerja keuangan yang tangguh.

### Kesimpulan
HMSP menunjukkan ketangguhan dan keahlian strategis dalam menghadapi tantangan pasar, mempertahankan profitabilitas melalui manajemen biaya yang efektif dan kekuatan harga yang kuat. Saham perusahaan saat ini undervalued, memberikan peluang investasi dengan potensi kenaikan yang signifikan.

Catatan lainnya: http://bit.ly/4a8K4E1

Ticker Saham: $HMSP