🐤 JPFA: Profit Turnaround Driven by Margin Improvement
Japfa Comfeed Indonesia ($JPFA) mencatatkan kinerja kuat pada 1Q24 dengan laba bersih berbalik untung mencapai Rp665 M. Hasil ini melampaui ekspektasi karena setara 53,7% dari estimasi FY24 konsensus dan 58,6% dari estimasi FY24 Stockbit. Kinerja solid dicatatkan pada setiap segmen, dengan rincian sebagai berikut:
▪️ Perbaikan margin segmen pakan – Penjualan segmen pakan meningkat +2,5% QoQ dan +11,5% YoY, dengan laba segmen naik +17,7% QoQ kendati turun -2% YoY. Margin mengalami perbaikan +105 bps secara QoQ, ditopang oleh stabilnya harga bahan baku secara keseluruhan, meski harga jagung sempat melonjak pada Januari 2024 (https://stockbit.com/post/14252971). Selain itu, harga broiler dan DOC yang tinggi juga membuat JPFA lebih mudah melakukan pass-on harga ke customer.
▪️ Segmen broiler dan DOC berbalik untung – Penjualan segmen broiler (+2,2% QoQ, +27,4% YoY) dan segmen DOC (+17,4% QoQ, +47,0% YoY) kembali pulih, dengan laba keduanya berbalik untung setelah mencatat kerugian pada 4Q23. Pada 1Q24, harga rata-rata broiler mencapai Rp20.156/kg (+10,3% QoQ, +17,3% YoY) dan DOC mencapai Rp5.114/ekor (+136,6% QoQ, +109,1% YoY). Tingginya harga broiler dan DOC tanpa adanya program culling mengindikasikan kuatnya permintaan seiring banyaknya momen festive pada 1Q24, seperti Pemilu dan Lebaran.
▪️ Normalisasi margin segmen processed food – Penjualan segmen processed food naik +1,7% QoQ dan +9,4% YoY, sejalan dengan peningkatan permintaan selama momen festive pada 1Q24. Margin segmen ini turun -177 bps secara QoQ, meski naik +300 bps secara YoY. Kami menilai penurunan margin secara kuartalan sebagai normalisasi, mengingat margin segmen processed food pada 4Q23 merupakan yang tertinggi sejak 2018.
Pada awal Maret 2024, kami telah memprediksi perbaikan margin JPFA dalam Mini Unboxing Sektor Poultry berikut ini: https://snips.stockbit.com/unboxing/poultry-sector-bouncing-back-on-normalizing-corn-price
-----------------------
Reynaldo Mulya (@reynaldomulya)
Investment Analyst Stockbit
