🧱 $INTP Akuisisi Semen Grobogan Rp1,5 T: Kapasitas Produksi +10%, Dividen Berpotensi Turun

Indocement Tunggal Prakarsa ($INTP) mengumumkan bahwa nilai transaksi pembelian Semen Grobogan (SGB) mencapai Rp1,5 T. SGB memiliki lokasi pabrik di Jawa Tengah, dengan kapasitas produksi semen sebesar 2,5 juta ton per tahun. Setelah diakuisisi INTP, kapasitas produksi SGB diproyeksikan akan naik secara bertahap menjadi 2,9 juta ton per tahun.

🗒️ Stockbit Commentary

Akuisisi ini akan meningkatkan total kapasitas produksi semen INTP sebesar +10%, dari 25,5 juta ton pada FY22 menjadi 28–28,4 juta ton. Selain itu, manfaat lainnya dari akuisisi ini adalah efisiensi biaya logistik ke Jawa Tengah dan beberapa wilayah di Jawa Timur. Beban logistik INTP per 9M23 mencapai Rp1,6 T, setara 12,6% dari pendapatan dan 63,3% dari total beban usaha.

Akuisisi SGB didanai menggunakan kas internal INTP yang tercatat sebesar Rp4,8 T per 9M23. Akuisisi ini akan membuat nilai realisasi capex INTP melebihi anggaran FY23 yang ditargetkan sebesar Rp1,2 T. Per 9M23, INTP telah merealisasikan capex sebesar Rp505 M, sehingga akuisisi SGB sebesar Rp1,5 T akan membuat realisasi capex INTP pada FY23 setidaknya mencapai Rp2 T, over-budget sebesar Rp800 M.

Kami menilai akuisisi ini berpotensi membatasi potensi besaran dividen INTP untuk tahun buku 2023. Hal ini berdasarkan nilai kas per 9M23 setelah dikurangi nilai akuisisi, yang mengimplikasikan kas tersisa sebesar Rp3,3 T. Sedangkan, secara historis INTP selalu menjaga nilai kasnya di atas Rp3 T secara kuartalan sejak 2010. Sebagai informasi, INTP memiliki dividend payout ratio sebesar ~100% pada tahun buku 2018–2021. Pada tahun buku 2022, payout ratio INTP turun menjadi 30% atau sebesar Rp549 M.

--------------
Rahmanto Tyas Raharja (@AntoTyas)
Investment Analyst Lead Stockbit